媒体并购遇冷：派拉蒙‑华纳兄弟探索反垄断风波 或将拖累交易 监管不确定性增加。近几个月，媒体行业期待已久的并购交易终于有了进展。然而，派拉蒙天空之舞拟以1100亿美元收购华纳兄弟探索的交易被延期，业内人士表示，并购市场氛围已经转冷。
上个月，由于多州总检察长发起反垄断诉讼即将开庭审理，派拉蒙同意将与华纳兄弟探索的合并交易推迟至最晚2027年6月完成，较原定交割时间延后约9个月。这笔交易此前已获得全球监管机构的批准，包括美国司法部反垄断司。媒体行业高管和市场观察人士认为，州级监管机构审查趋严，加上漫长的司法流程，可能使更多大型并购陷入搁置。
媒体行业资深人士、综合传媒公司首席执行官乔纳森·米勒表示，过去几周，大型并购交易的外部环境发生了显著变化，他认为并购交易将迎来一段沉寂期。
在特朗普第二任期，监管环境一度对并购较为宽松，如今各州政府接过监管大棒，并购交易前景变得不确定。数据服务商Dealogic的数据显示，截至8月20日，美国企业今年已完成7500余笔交易，高于去年同期的7015笔；随着多笔巨型交易陆续落地，整体交易总规模也大幅增加。
付费电视用户持续流失，媒体企业希望通过并购降低成本、扩大业务规模。在大卫·埃里森旗下天空之舞完成对派拉蒙的收购数月后，便传出派拉蒙收购华纳兄弟探索的消息。此外，行业内还宣布了多笔合计市值达数百亿美元的合并、分拆与战略合作。例如，福克斯公司计划以220亿美元收购Roku，康卡斯特先将旗下有线网络业务分拆为Versant，又计划剥离NBC环球；NBC环球近期还完成了旗下流媒体平台Peacock与YouTube的合作。长期坚持自研而非收购的奈飞也坐到了并购谈判桌前。
尽管福克斯收购Roku交易本身的反垄断隐患相对较小，但分析师对其前景提出质疑。伯恩斯坦分析师提示“监管时间风险，尤其考虑到派拉蒙-华纳兄弟探索案仍在推进”。伯恩斯坦研报写道：“虽然我们并不认为Roku收购案会带来显著的横向或纵向市场集中问题，但派拉蒙-华纳案的现状表明，即便反垄断抗辩理由看似并不充分，交易完成时间依旧充满变数。”福克斯收购Roku预计将于2027年上半年完成。
地方电视台运营商同样渴望行业整合，尼克斯特传媒集团2025年8月宣布以62亿美元收购Tegna，并于今年3月正式交割；但多州总检察长提起诉讼，要求撤销这笔交易，庭审定于明年举行。
与此同时，康卡斯特6月宣布计划剥离NBC环球，预计明年夏天完成分拆。一旦分拆为两家独立主体，双方都具备充足实力与操作空间开展交易。知情人士透露，在筹备独立运营的过程中，NBC环球内部讨论的重点是与媒体、科技企业开展合作、打包套餐等机会。短期并未将并购纳入议题，但不排除少数股权投资机会。
部分知情人士表示，在派拉蒙-华纳案尘埃落定之前，两家即将分拆的企业大概率会回避并购议题，以此判断高审查环境下哪些交易具备可行性。受潜在监管压力影响，康卡斯特与NBC环球管理层对短期并购的意愿已经下降。
媒体并购遇冷，可能会推动行业达成更多业务合作与打包服务。例如，NBC环球Peacock与YouTube达成合作，向YouTube付费订阅用户输出内容。行业不少观点认为，推出多流媒体平台联合套餐，是更兼顾消费者利益与企业利润的方案。Peacock与苹果TV已推出捆绑套餐；迪士尼打包Disney+、ESPN、Hulu；Fox One与ESPN也有联合套餐。
除并购外，媒体企业还会加大对创作者和知识产权的投入，充实平台内容。各家媒体正不断增加长短视频内容，吸引年轻受众。
有一点已经确定：埃里森掌控的派拉蒙收购华纳兄弟探索远不会像最初计划那样顺利完成。根据协议，自9月30日起，交易每推迟一日，派拉蒙就要向华纳兄弟探索股东支付高额延期计时费。派拉蒙上周提交申请，要求发起诉讼的各州缴纳18.8亿美元保证金，以覆盖延期计时费及其他衍生损失。据报道，近日派拉蒙与牵头起诉的加州总检察长罗布·邦塔开启初步和解谈判配资官网大全，但谈判很快宣告破裂。无论谈判走向如何，交易若在明年6月完成，财务条件将发生巨大变化。其他交易也将面临类似延期风险，改变谈判逻辑与财务条款。
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